Page 240 - THE MARKET WHISPERER-ARABIC
P. 240
| 238فرلا لضفأ تامزألا حيتت اًمائد
•ا إلجابة هي أن كلا الاحتمالين يمكن حدوثهما ،وهذا يعتمد على التوقيت.
الحقيقة أن الشركة تفقد قيمتها ،ومع تحرك سعر سهمها نحو الصفر ،قد يبلغ السعر نقطة الصفر بغض
النظر عن كمية ا ألسهم التي بيعت على المكشوف .يمكن أن يحدث العكس كذلك :فإذا كان عدد البائعين
على المكشوف كبي ًرا وبدأت ا ألسهم في التصاعد ،فسوف يصاب البائعون على المكشوف بالقلق ألنهم
سيضطرون إلى شراء ا ألسهم بسعر غا ٍل .ونتيجة لذلك ،تظهر عملية تغطية عمليات البيع على المكشوف:
فالبائعون على المكشوف يواجهون ضغو ًطا نفسية إلعادة ا ألسهم إلى أصحابها وهم يشاهدون ارتفاع ا ألسعار،
ففي هذه الحالة يضطرون إلى “تغطية” عمليات البيع على المكشوف المفتوحة لديهم .ولن تتمكن أب ًدا من
معرفة ما يجري وراء الكواليس دون أن تفحص رسم ا ألسهم البياني .وهذا يقودنا نحو المسألة التالية المهمة.
ضغط عمليات البيع على المكشوف
تظهر أحيانا حالة تسمى “بضغط عمليات البيع على المكشوف” .اسمحوا لي أن أصف لكم حد ًثا حقيق ًيا عن
أسهم تم تداولها لفترة زمنية طويلة ج ًدا بين علامتي 2$إلى .3$
ُعرف عن الشركة أنها تواجه صعوبات معينة ،وبالتالي – حسب المتوقع – ظهر عدد كبير من البائعين
على المكشوف الذين يعتقدون أن الشركة ستغلق وسيبلغ سعر السهم الصفر انخفا ًضا .في إعلان مفاجئ،
ُنشرت بعض ا ألخبار الجيدة وارتفع سعر السهم في ليلة واحدة من $3إلى .$5وهذا سبب قل ًقا للبائعين على
المكشوف ،الذين دخلوا في نقطة قريبة من .3$استيقظ البعض صباح اليوم التالي – وخاصة أولئك الذين
كان فارق السعر لديهم كبير ج ًدا -ليجدوا أنهم يقفون موقف خسارة ،واضطروا إلغلاق تلك العمليات
عن طريق شراء ا ألسهم بينما ترتفع أسعارها .وكلما ارتفع السعر ،كلما أكد بائعون آخرون على المكشوف
بإغلاق الصفقات .وكل ارتفاع في السعر صاحبه ارتفاع عدد البائعين على المكشوف الذين يقومون بإغلاق
صفقاتهم متكبدين الخسارة .وكنتيجة لحاجة البائعين على المكشوف لشراء أسهم ما ،ارتفع السعر إلى
ذروة بلغت 15$خلال يومين فقط.
هل توصل المستثمرون العقلاء إلى الاستنتاج بأن ا ألسهم ستبلغ ،15$وقاموا بالشراء؟ لا؛ في الواقع كان
العكس صحي ًحا .وكان واض ًحا للجميع أن السعر سيعود إلى الصفر .وكان سبب ارتفاع السعر قلق البائعين
على المكشوف واضطرارهم للشراء بأي ثمن .عندما خف ضغطهم ،توقف ارتفاع ا ألسعار وانخفضت
ا ألسهم إلى سنتات معدودة.
يقوم اللاعبون في عمق الجيوب بزيادة كمية عمليات البيع على المكشوف الخاصة بهم عندما يرتفع
السعر بين الحين وا آلخر ،تمهي ًدا لموازنة الخسارة ،ولكن في حدود معينة .تواجه عمليات البيع على المكشوف
ضغو ًطا كبيرة عندما يحاول هؤلاء اللاعبون المحترفون اقتراض أسهم من الوسيط وتنفيذ عمليات بيع على
المكشوف بشكل متزايد حينما يكون الاتجاه تصاعد ًيا .وفي مرحلة معينة ،لا يستطيع هؤلاء أن يستعيروا
مزي ًدا من ا ألسهم من الوسطاء ألنهم –الوسطاء -لا يملكون سوى كمية محدودة يستخدموها “بالائتمان”
من العميل ا ألصلي ،ولا يمكن تمديدها أكثر من ذلك.
