Page 447 - THE MARKET WHISPERER-ARABIC
P. 447
ساحر الأسواق | 445
ماذا تفضل :رب ًحا مؤك ًدا قدره $1000أم احتمال ربح $1500نسبته ا ألموال الذكية
... %08واحتمال خسارة نسبتها .% 20
لكي أشرح إدعائي ،دعني أقدم مثال ًا لشركة نشرت تقارير أرباح أفضل من المتوقع .فالتنبؤ ا ألساسي هو
ارتفاع سعر السهم ،ولكنه في الحقيقة ينخفض في كثير من ا ألحيان.
قد يكون السبب بسي ًطا ج ًدا :قرر صندوق استثمار كبير أن يبيع ا ألسهم ألنه حقق أربا ًحا كافية ،مستغ ًل
عدد المشترين الكبير لصالحه .وحينها سيقوم المستثمر ا ألساسي بالحكم على هذا بأنه «غير منطقي»
وسيشتري ا ألسهم بسعر “رخيص” ،بينما سيدرك المتداول المحترف أن انخفاض السعر منطقي ج ًدا (إرادة
السوق) ويحاول الاستفادة من أدنى المستويات في البيع على المكشوف.
كل من لا يعرف أن انخفاض السعر هو نتيجة لبيع أصحاب الصناديق سيرى أن العملية ليست منطقية.
ولكن هل يمكننا أن نقول إن السوق تتصرف بشكل غير منطقي؟ الخلاصة :إذا كنت تحمل شهادة في
الاقتصاد ،فإن فرص خسارتك قد زادت كثي ًرا.
كيف يتعامل المستثمرون ا ألساسيون مع الخسارة؟ عمو ًما عن طريق مضاعفة الاستثمار ،مستندين على
أنهم على حق وأن العملية المنطقية ستقودهم إلى النجاح أخي ًرا .إن سوق ا ألسهم هو كالكازينو تما ًما:
يقوم المقامر الخاسر بمضاعفة المبلغ ،على أمل التغ ّلب على الكازينو (ويكون ذلك عادة دون جدوى) .وكلما
خسر المقامر ،ارتفع مبلغ المقامرة .وفي مرحلة ما يصل المقامر إلى الحد ا ألقصى (أو إلى حد الطاولة).
والكازينو؟ الكازينو يفوز بطبيعة الحال .إذ إن المستثمر ا ألساسي يدعي أن ا ألمر يستحق المخاطرة ،ألن
ا ألسعار تتكيف مع القيم المنطقية على المدى الطويل .ولدى كينز رد مفحم ذو علاقة ،وهو“ :إننا جمي ًعا
سنموت على المدى الطويل”.
اسمحوا لي أن أعرض منطق ا ألفراد الذين ينضمون إلى السوق عن طريق تقديم نتائج البحوث التي
أجريت من قبل عالمي النفس الحائزين على جائزة نوبل وهما دان كاهنمان وعاموس تفيرسكي ،الذي فحص
استعداد ا ألفراد لتحمل المخاطر.
طلب من المجموعة التي تقرر إجراء الدراسة عليهم أن يختاروا أحد الخيارين التاليين:
(أ) المقامرة في ربح قدره ،$4000باحتمال ربح نسبته ٪80أو احتمال عدم ربح نسبته .٪20
(ب) الحصول على مكسب مضمون قدره .$3000
ماذا ستختار؟ أظهرت بحوث كاهنمان وتفيرسكي بشكل لا لبس به أنه على الرغم من وجود المنطق
الاقتصادي في الخيار (أ) ،فإن 4من بين كل 5مشاركين اختاروا (ب) كخيار يناسبهم ،وهو الحصول على
الدخل المضمون.
وا آلن دعونا ننظر في نتائج البحث عندما واجه المشاركون الخيارات التالية:
(أ) المقامرة بنسبة خطر ٪80في كسب مبلغ قدره ،$4000و نسبة خطر ٪20في كسب لا شيء.
(ب) خسارة مبلغ .$3000
