Page 59 - THE MARKET WHISPERER-ARABIC
P. 59
ساحر الأسواق | 57
المتخصصون
يقوم المتخصصون في بورصة نيويورك بنفس الدور الذي يقوم به ُص َّناع السوق في بورصة ناسداك .ولكن
على النقيض من بورصة ناسداك ،فإن كل سهم في بورصة نيويورك يتم تخصيصه لمتخصص واحد فقط.
يمكن لهذا المتخصص تداول عدة أسهم في نفس الوقت لكن لا يمكن تعيين أكثر من متخصص واحد للسهم.
ينقسم دور المتخصصين إلى جزأين .الجزء ا ألول هو أن عليهم توفير سيولة معقولة عندما لا يكون
هناك مشترون أو بائعون للسهم المتداول من طرف واحد ،وذلك عن طريق الشراء أو البيع من خلال
حساباتهم الخاصة .يساهم ذلك في منع أو الحد من تقلبات السوق خلال الفترات التي تفتقر إلى المشترين
أو البائعين ا آلخرين .أما الجزء الثاني فهو أن يقوم المتخصص بدور الوسيط لشركات الوساطة ،وذلك
من خلال ضبط أوامر البيع أو الشراء وتنفيذها مع الحرص على الحصول على أفضل سعر ممكن ،و ُتعرف
هذه العملية بـ”التنفيذ ا ألفضل” .على سبيل المثال؛ إذا رغب أحد الوسطاء في تنفيذ أمر بيع لصالح أحد
العملاء لسهم قيمته 50دولا ًرا في حين أن العميل قد أعطى أمر الشراء عند سعر 49دولا ًرا على أمل أن
ينخفض سعر السهم إلى هذا المستوى ،فإن المتخصص يقوم بحجز هذا ا ألمر على حسابه ،وتعرف هذه
العملية باسم «حجز ا ألمر» ،ومن ثم يقوم بتنفيذ هذا ا ألمر عندما يبلغ سعر السهم السعر الذي طلبه
العميل عند الشراء .يشترط القانون أن يحترم المتخصص مصالح العميل ويضعها قبل مصالحه الشخصية
في جميع ا ألوقات .قبل انتشار الحواسيب منذ سنوات قليلة ،كانت جميع عمليات الشراء أو البيع تتم من
خلال المتخصصين .أما ا آلن ،فقد أصبحت معظم ا ألوامر في بورصة نيويورك تتم عن طريق التداول
ا آللي ،على غرار النظام المعمول به في ناسداك.
ثورة شبكة الاتصالات ا إللكترونية ()ECN
إن الدور الذي يقوم به المتخصصون وص ّناع السوق مهم ج ًدا ،ولكنهم لا يعملون مجا ًنا ،بل هم يجنون
أربا ًحا من الهامش المتولد بين العرض والطلب ،أي أننا نحن الذين ندفع أجورهم.
إن شبكة الاتصالات ا إللكترونية ( )ECNتغنينا عن خدماتهم الوسيطة .هذه الشبكة تتكون من مجموعة
من الحواسيب التي تسمح للمتداولين بالتواصل وضبط أوامر البيع والشراء دون «وساطة» ُص َّناع السوق.
بدأت ECNعملها في السوق في عام 1969عند إطلاقها ألول نظام ُعرف باسم “”Instinetوالذي كان
ُيستخدم في البداية من ِقبل ُص َّناع السوق لتنفيذ المعاملات بين بعضهم البعض.
بسبب نقص السيولة التي أ ّدت إلى الانهيار الذي حدث في عام ،1987صدرت القوانين التي أجبرت
ُص َّناع السوق على احترام ا ألوامر ا إللكترونية ،وأ ّدت هذه القوانين إلى استخدام العامة لشبكة الاتصالات
ا إللكترونية ألول مرة .أما ا آلن ،فيتم تنفيذ معظم ا ألوامر من خلال شبكة .ECN
على عكس المستثمرين ،فإن المتداولين في أسواق ا ألسهم يستخدمون برامج تداول تعمل بنظام
«الاتصال المباشر» ،وسوف نقوم بدراستها لاح ًقا .من خلال برامج الاتصال المباشر ُيمكننا اختيار إرسال
أوامر البيع أو الشراء إلى ُص َّناع السوق مباشرًة ،أو إرسالها إلى أنظمة شبكة الاتصالات ا إللكترونية المتعددة.
