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TU MENTOR EN EL MERCADO | 523

DINERO Por lo general, cuando una empresa compra a
INTELIGENTE otra, el precio de las acciones de la compradora
cae por los riesgos involucrados en la
transacción, y el precio de las acciones de la
compañía comprada sube por la prima que
se pagó a cambio de sus acciones.

Como traders, las fusiones y adquisiciones nos interesan, puesto que
generalmente es posible anticipar lo que ocurrirá con las acciones de
ambas empresas involucradas: el precio de las acciones de la compradora
bajará, y el de las acciones de la comprada, subirá.

Por un lado, los inversores están expresando su preocupación por
que la compradora “haya mordido más de lo que puede masticar” y por
que la nueva compra sea una pesada carga en su balance. Por otro lado,
la compradora también asume el control de las acciones de la empresa
comprada a un precio más alto que el del mercado y les paga una prima
a los accionistas. Con ello, la compradora asume un cierto riesgo, pero
también demuestra su capacidad de absorber a la compañía comprada
como propia, creando un todo mayor que la suma de sus partes (de ahí la
“sinergia”). Si bien nadie puede garantizar el éxito de la adquisición o la
fusión ni que las compañías fusionadas serán más prósperas, el simple hecho
es que la compradora mostrará un enorme gasto en su balance general.
Sin embargo, las empresas se compraron a un precio más alto que el del
mercado, y pronto se cotizarán en el mercado a este precio premium. En
pocas palabras, significa oportunidades de ganancias para los inversores.

Por ejemplo, la megacorporación farmacéutica Merck (MRK) anunció
la compra de Schering-Plough (SGP) por 41 mil millones de dólares, una
transacción enorme por donde se la mire. Los inversionistas de Schering
recibirían 0.57 acciones por cada acción de Schering en su poder, además
de $10.5 en efectivo. Resultado: el día del anuncio, el precio de las acciones
de Merck bajó un 8%, mientras que las de Schering subieron un 15%.
No obstante, quiero subrayar que si bien este fue el comportamiento
altamente esperado para ambas acciones, no se deben dejar de comprobar
cuidadosamente el mejor punto de entrada y la relación riesgo-retribución.