Page 661 - БИРЖЕВОЙ МАГ

БИРЖЕВОЙ МАГ | 659

есть ученая степень по экономике, ваши шансы потерпеть
неудачу резко возросли.

Как фундаментальные инвесторы справляются с
убытком? Обычно это происходит за счет удвоения объемов
инвестиций на основании уверенности в собственной
правоте и в том, что в конце концов логически верное
поведение приведет их к успеху. На рынке все происходит
так же, как в казино: проигрывающий игрок удваивает
ставку в надежде (обычно тщетной) обыграть казино. Чем
больше игрок теряет, тем выше поднимаются ставки в игре.
В какой-то момент игрок достигнет предела возможностей
капитала (или предела ставок за столом). А что же казино?
Казино, конечно же, выигрывает. Фундаментальные
инвесторы заявят, что стоит пойти на риск, поскольку в
конечном счете цены адаптируются к правилам логики.
На этот случай у Кейнса был великолепный ответ: «В
конечном счете мы все умрем».

Позвольте мне продемонстрировать отсутствие логики у
людей, из которых, собственно, и состоит рынок, представив
результаты исследования, проведенного нобелевскими
лауреатами, психологами Даниэлем Канеманом и Амосом
Тверски, которые исследовали готовность людей пойти на
риск.

Группу испытуемых попросили выбрать из следующих
двух вариантов:
(a) Ставка с вероятностью в 80% получить 4 000 долларов,

но с риском в 20% не получить ничего.

(b) Гарантированный доход в 3 000 долларов.

Что бы вы выбрали? Исследование Канемана и Тверски
определенно показало, что, несмотря на финансовую логику
выбора варианта (a), при наличии выбора гарантированного
дохода, четверо из пяти участников в группе выбрали
вариант (b), как наиболее подходящий.