Page 555 - THE MARKET WHISPERER-Magyar

554 | Jönnek a démonok!

cég részvényének árfolyama emelkedni fog, de ahogyan az gyakran
megtörténik, valójában esik.

Ennek nagyon egyszerű oka lehet: előfordulhat, hogy az egyik nagy
befektetési alap úgy dönt, hogy már eleget keresett a részvényen, inkább
eladja, és a vevők nagy volumenét az előnyére fordítja. A fundamentális
befektető a csökkenő árfolyamot„ logikátlannak” tartja, és„ olcsón” venni
kezd, míg a profi kereskedő nagyon is logikusnak látja az árfolyamesést
(ez a piac akarata), és egy short tranzakcióval megpróbál profitálni a
minimumszintekből.

Aki nem tudja, hogy a csökkenő árfolyam oka az egyik alap, amely éppen
elad, ésszerűtlennek fogja tartani a folyamatot. De mondhatjuk-e azt,
hogy a piac logikátlanul viselkedik? Következtetés: akinek közgazdasági
diplomája van, az még nagyobb eséllyel fog sok pénzt veszíteni.

Hogyan birkóznak meg a fundamentális befektetők a veszteséggel?
Általában úgy, hogy megkétszerezik a befektetésüket, abból kiindulva,
hogy igazuk van, és hogy végül a logikus folyamat elvezet a sikerhez. Ahogy
a kaszinóban, úgy a tőzsdén is: a vesztes szerencsejátékos megduplázza a
tétet, abban az (általában hiú) reményben, hogy majd legyőzi a kaszinót.
Minél többet veszít, annál inkább emeli a tétet. Egy bizonyos ponton
eléri a maximális tőkekorlátot (vagy az asztali limitet). És a kaszinó?
A kaszinó természetesen nyer. A fundamentális befektetők azt állítják,
hogy érdemes vállalni a kockázatot, mivel hosszú távon az árfolyamok
igazodnak a logikus értékekhez. Ezt figyelembe véve Keynes mindent
elsöprő válasza így hangzott:„ Hosszú távon mind halottak vagyunk.”

Hadd mutassam be a piacot alkotó egyének logikátlanságát a Nobel-
díjas Daniel Kahneman és Amos Tversky egyik kutatásának eredményein
keresztül, amikor is az emberek kockázatvállalási hajlandóságát vizsgálták.

A vizsgálatban részt vevő emberek egy csoportját arra kérték, hogy
válasszanak a következő két lehetőség közül:

• (a) Egy szerencsejáték, amelyben 80%-os eséllyel kereshetnek 4000
dollárt, de 20% a valószínűsége annak, hogy nem keresnek semmit

• (b) 3000 dolláros biztos jövedelem

Ki melyiket választaná? Kahneman és Tversky kutatásai egyértelműen
azt állapították meg, hogy noha a pénzügyi logika azt diktálja, hogy az