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Der Börsenflüsterer | 603

Trades, welche sich nahe des von Ihnen gesetzten Stopp-Loss befinden.
Die Wahrscheinlichkeit ist groß, dass die durch die Ankündigung
ausgelöste Volatilität Ihre Aktien wild auf und ab springen lassen wird
und Ihre Stopp-Orders ausgeführt werden, obwohl sich der Kurs letztlich
doch in die richtige Richtung bewegt.

Window-Dressing am Ende des Quartals

Vernünftige Fonds- und Finanzmanager, welche die öffentlichen Finanzen
verwalten, müssen die Ergebnisse ihrer Investitionsentscheidungen
am Ende eines jeden Quartals veröffentlichen. Unter diesen Daten
gibt es zwei Dinge von besonderer Wichtigkeit: die Liste der Aktien,
in die der Fonds investiert hat und die Erträge dieser Investitionen.
Die Manager wollen den Anlegern selbstverständlich einen möglichst
rosigen Bericht vorlegen. Dafür verwenden sie das sogenannteWindow-
Dressing. Dabei werden die Investmentportfolios mit einigenTricks und
Verbesserungen aufgehübscht. Eins dieser Mittel ist derVerkauf schwacher,
verlustbringender Aktien und der Kauf starker Aktien. Auf diese Weise
bekommen die Aktionäre am Ende des Quartals eine Liste anderer Aktien
zu sehen als die, die während des größten Teils des Quartals tatsächlich
gehandelt wurden. Diese aufgehübschte Liste lässt die Kunden glauben,
dass die Fonds-Manager wissen, wie man die richtigen Aktien auswählt.
Am letzten Tag des Quartals neigen sie außerdem dazu, den Preis der
gehaltenen Aktien nach oben zu treiben bzw. so zu stützen, dass diese
nicht fallen. Da das meiste sich im Aktienmarkt befindliche Geld den
Fonds gehört, fällt der Markt zum Ende des Quartals für gewöhnlich
nicht und zeigt manchmal sogar gewisse Aufwärtstendenzen. Natürlich
werden schlechte Ergebnisse irgendwann sichtbar, doch das Window-
Dressing-Phänomen ist allgemein bekannt und wird wahrscheinlich
weiterhin praktiziert.
Was bedeutet das für Sie? Ganz einfach: Erwarten Sie nicht, dass der
Markt sich während der letzten Tage des Quartals nach unten bewegt.
Muss der Markt fallen, wird er dies zu Beginn des nächsten Quartals tun.
Sie können weiterhin damit rechnen, dass schwache Aktien aus dem
vorangegangenen Quartal weiter fallen werden, da Fonds diese abstoßen