Page 421 - THE MARKET WHISPERER-ARABIC

‫ساحر الأسواق | ‪419‬‬

‫عمليات الاندماج والاستحواذ‬

‫لا يعتبر اندماج شركة أو شراؤها من قبل شركة أخرى شي ًئا ناد ًرا‪ .‬وهناك أسباب كثيرة لعمليات الاندماج والشراء‪،‬‬
‫والسبب ا ألكثر شيو ًعا في ذلك هو «تضافر الجهود»‪ .‬وعمليات الاندماج والشراء توفر فر ًصا تداولية مغرية‪.‬‬

‫عندما تقوم شركة ما بشراء شركة أخرى‪ ،‬فإن أسعار أسهم الشركة‬ ‫ا ألموال الذكية‬
‫المشترية تنخفض عادة بسبب المخاطر التي تتخلل هذه التحويلات‪،‬‬
‫وستتصاعد أسهم الشركة المشتراة بسبب المكافأة التي تم دفعها‬

‫ألصحاب أسهم هذه الشركة‪.‬‬

‫كمتداولين‪ ،‬تعنينا عمليات الاندماج والشراء ألن أسهم الشركتين – المشترية والتي يتم شراؤها –يمكن‬
‫التوقع بها عادة‪ :‬فأسعار أسهم الشركة المشترية ستنخفض‪ ،‬وأسعار أسهم الشركة التي تم شراؤها سترتفع‪.‬‬
‫من جهة‪ ،‬يعبر المستثمرون عن قلقهم من أن تكون الشركة المشترية قد «قضمت أكثر مما يمكن‬
‫مضغه» وأن تؤثر عملية الشراء الجديدةعلى التوازن بشكل كبير‪ .‬ومن ناحية أخرى‪ ،‬تمتلك الشركة المشترية‬
‫أسهم الشركة المشتراة بسعر أعلى من سعر السوق وتدفع المكافأة ألصحاب ا ألسهم‪ .‬وبذلك‪ ،‬تتعرض‬
‫الشركة المشترية لبعض المخاطر‪ ،‬ولكنها تبرهن على أنها قادرة على استيعاب الشركة المشتراة كجزء منها‪،‬‬
‫مشكلة بذلك فجوة أكبر من ا ألجزاء (وبالتالي “تتضافر الجهود»)‪ .‬على أية حال‪ ،‬لا يستطيع أحد أن يضمن‬
‫أن الشراء أو الاندماج سينجح وأن الشركات المدمجة سوف تكون أكثر نجا ًحا‪ ،‬والحقيقة بسيطة ج ًدا وهي‬
‫أن الشركة المالكة ستؤثر بشكل كبير على التوازن العام‪ .‬ومع ذلك‪ ،‬يتم شراء الشركة المشتراة بسعر أعلى‬
‫من سعر السوق‪ ،‬وسيتم تداولها في السوق بهذا السعر العالي قري ًبا‪ .‬ويعني هذا ببساطة وجود فرص‬

‫الربح للمستثمرين‪.‬‬
‫على سبيل المثال‪ ،‬أعلنت شركة ‪ )MRK( Merck‬العملاقة ل ألدوية أنها اشترت ‪)SGP( ScheringPlough‬‬
‫بقيمة ‪ 41‬مليار دولار أمريكي‪ .‬هي صفقة ضخمة بكل المقاييس‪ .‬وسوف يتلقى مستثمروا شركة ‪Schering‬‬
‫‪ 0.57‬سه ًما لكل سهم من أسهم ‪ Schering‬يمتلكونه‪ ،‬با إلضافة إلى ‪ $10.5‬نق ًدا‪ .‬والنتيجة‪ :‬في اليوم الذي‬
‫أعلنت فيه النتيجة انخفض سعر أسهم شركة ‪ Merck‬بنسبة ‪ ،٪8‬بينما ارتفعت أسهم ‪ Schering‬بنسبة ‪.٪15‬‬
‫وأود أن أؤكد‪ ،‬أنه على الرغم من أن هذا هو السلوك المتوقع غال ًبا من أسهم كلتا الشركتين‪ ،‬فإن عليك أن‬
‫تحقق بعناية شديدة –على كل حال– من نقطة الدخول ا ألفضل بالنسبة لك‪ ،‬ومن نسبة المخاطرة ‪ /‬المكافأة‪.‬‬

‫البقاء الوفي ل ألسهم‬

‫غال ًبا ما يصبح المتداولون “على دراية» با ألسهم التي يشعرون بموثوقيتها أكثر من ا ألخرى‪ .‬ويكون لكل‬
‫إطار زمني «نجومه”‪ ،‬فا ألسهم التي تتجه أسعارها تصاعد ًيا بشكل مستمر تجذب المتداولين والمستثمرين‬
‫والصناديق نحو شرائها في فترات زمنية مختلفة‪ .‬هل يجب أن نتعرف على ا ألسهم ا ألكثر انتشا ًرا وأن نشارك‬

‫ا آلخرين فيها؟‬