Page 309 - THE MARKET WHISPERER-ARABIC

‫ساحر الأسواق | ‪307‬‬

‫لماذا تتشكل الفجوات؟‬

‫تتشكل الفجوات – عمو ًما – قبل بداية جلسة التداول‪ ،‬وذلك ألن المشتري يكون على استعداد لدفع سعر‬
‫أعلى من سعر إغلاق اليوم السابق أو أن البائعين على استعداد للبيع بسعر أقل من سعر إغلاق اليوم‬
‫السابق‪ .‬ويتم تقدير أسعار ما قبل بداية جلسة التداول من قبل صناع السوق وف ًقا للعرض والطلب‪ ،‬كما‬
‫ُينقل إليهم قبل بداية التداول بعدة ساعات‪ .‬فعندما يكون الطلب أكثر من العرض‪ ،‬تتشكل فجوة تصاعدية؛‬
‫وعندما يكون العرض أكثر من الطلب‪ ،‬تتشكل فجوة تنازلية‪ .‬وكما سنتعلم فإنه يتم تداول ا ألسهم خلال‬

‫ساعات ما قبل بداية التداول كذلك!‬

‫لماذا تغلق الفجوات؟‬

‫يبدأ التفسير في اليوم التداولي السابق‪ ،‬عندما يتلقى مشت ٍر من أصحاب المؤسسات أوامر بيع كمية كبيرة‬
‫من ا ألسهم‪( .‬في المثال الحالي‪.)BAX ،‬‬

‫أول ًا‪ ،‬علينا أن نأخذ بعين الاعتبار أن المتداولين من أصحاب المؤسسات إذا اشتروا أو باعوا ا ألسهم‬
‫بكمية كبيرة‪ ،‬فإنهم يفرقون أوامر البيع على مجموعات ليبيعوا خلال عدة أيام‪ ،‬حتى لا يؤثروا بشكل سلبي‬
‫على سعر ا ألسهم‪ .‬وهدفهم – بالطبع – هو البيع بأعلى سعر ممكن‪ ،‬ألنهم إذا فعلوا ذلك (نسبة إلى حالة‬

‫السهم في ذلك اليوم‪ :‬انظر الفصل الخاص ‪ ،)VWAP‬تمكنوا من الحصول على مكافآت كبيرة‪.‬‬
‫لنفترض أن المتداول أي صاحب المؤسسة الذي باع أسهم ‪ BAX‬في اليوم التداولي ا ألول لم يستكمل‬
‫مهمته بعد‪ ،‬بل ما زال يملك مئات ا آللاف من ا ألسهم التي يجب أن يبيعها في اليوم التالي‪ .‬ففي بداية‬

‫اليوم التالي‪ ،‬سيحاول المتداول إكمال المهمة وسيبيع المزيد من ا ألسهم‪.‬‬
‫ولنضع في اعتبارنا أن المتداول كان على استعداد للتخلص من أسهمه بسعر إغلاق اليوم السابق‬
‫‪ .]1[ $47.27‬ولحسن حظه‪ ،‬فإنه يرى مع افتتاح جلسة التداول في اليوم التالي أن المشترين على استعداد‬
‫لدفع ‪ ،]2[ $47.61‬أي زيادة قدرها ‪ ٪0.8‬على سعر إغلاق اليوم السابق! تعتبر هذه هدية أرسلت من‬
‫السماء بالنسبة للمتداول صاحب المؤسسة! فالمتداول يعرف أنه إذا باع هذه ا ألسهم بسعر أعلى من سعر‬
‫إغلاق اليوم السابق ستنتظره مكافأة قيمة‪ .‬ماذا سيفعل المتداول؟ سيفرك يديه مر ًحا وسيبيع! إلى أي سعر‬
‫متد ٍن سيستمر المتداول في البيع؟ سيبيع لطالما أن السعر أعلى من سعر إغلاق اليوم السابق‪ :‬وبعبارة‬
‫أخرى‪ ،‬طالما أنه قادر على تحقيق مكافأة! فالمتداولون من أصحاب المؤسسات لا يستعجلون‪ .‬إذ إنهم‬
‫يعرفون أنهم يقدرون على إغراق السوق‪ ،‬ولكنهم لا يريدون أن يروا البائعين يغيرون اتجاه السوق بسرعة‬
‫كبيرة ج ًدا‪ .‬لذلك فإنهم يبيعون كمية قليلة‪ ،‬ثم ينتظرون حتى يعود المشترون‪ ،‬ثم يبيعون أكثر قلي ًل‪،‬‬
‫وهكذا‪ .‬ويجب أن نأخذ بعين الاعتبار أن البائعين من أصحاب المؤسسات ينافسهم متداولون آخرون من‬
‫أصحاب المؤسسات‪ .‬وخلال وقت قصير‪ ،‬يغادر المشترون ويبقى البائعون وحدهم‪ .‬وعندها تبدأ ا ألسهم‬
‫في التحرك “جنو ًبا” أو تنهار‪ .‬وطالما أن السعر أعلى من سعر إغلاق اليوم السابق‪ ،‬فسيظل البائعون من‬
‫أصحاب المؤسسات يبيعون‪ ،‬ألنهم يكسبون من البيع مكافآت‪ .‬وعندما ينخفض السعر إلى نقطة إغلاق‬